巴菲特为什么那么看中净资产回报率这个指标？

1. 巴菲特为什么那么看中净资产回报率这个指标？

巴菲特在很多场合说过，“我选择的公司都是净资产收益率超过20%的企业。”这里隐含了一个重要的前提：先得有净资产，才能有净资产收益率。也就是先得有钱，老爷子筛选企业的指标——净资产收益率——才有意义。
什么是净资产收益率呢？通俗地讲，就是公司投入的净资产能够带来多少回报。它的英文简称是ROE，计算公式是ROE=净利润/净资产。比如投入1元，赚了0.2元，那么它的净资产收益率就是0.2/1=20%。

01谁才是最重要的净资产收益率是由净资产产生的吗？是，但不全是，且还不是最重要的。
1990年，巴菲特在斯坦福商学院演讲时说：“真正让人期待的企业，是那种无须提供任何资本便能运作的企业。因为已经证实，金钱不会让任何人在与这个企业的竞争中获得优势，这样的企业就是伟大的企业。”
也就是说，在理想状态下，“不需要投入任何钱就能生存的企业”就可以称得上是伟大的企业。在这样的企业面前，有再多的钱都没用，钱彻底地回归到“一张纸”的本质。这有点像钱在地球面前的地位：地球离了钱照样转。

所以，净资产收益率高低的重点不在于财务报表中账面资产的多寡，而在于其它未体现在公司报表里的资产（隐藏资产），比如苹果有乔布斯的大脑、特斯拉有个金字招牌……如果仅仅靠钱就能取得很高的净资产收益率，那谁的钱多，谁就更厉害，这显然是说不通的。
净资产收益率高，并不是因为账面净资产能产生的收益有多高，而是有其它什么资产在发挥着作用，且并未被记录在账面资产上，或者说无法在财务报表上体现。净资产收益率低，说明公司的净资产有一部分被损毁，从而导致其无法发挥价值。

巴菲特为此专门创造了一个概念——经济商誉——来形容“未被记录在净资产里的资产，但却实实在在能够为企业带来利润的隐藏资产。
比如，你开个餐厅，账面净资产有桌椅板凳等等，但要想生意红火不可能靠这些，只能靠厨师的手艺。而这又是没法记录在资产上的，但它确实给餐厅带来了丰厚的利润。厨师的手艺就是“经济商誉”。

02两个问题这里会产生两个问题：净资产收益率高低的标准是什么？为什么会有这样一个标准？咱们先来聊聊后面这个问题。
马克思在《资本论》中写道：“如果有20%的利润，资本就会蠢蠢欲动；如果有50%的利润，资本就会冒险；如果有100%的利润，资本就敢于冒绞首的危险；如果有300%的利润，资本就敢于践踏人间一切法律。”

逐利是资本的天性。哪里有丰厚的收益，那里就会涌入更多的资本。而当资本涌入够多时，收益率势必就会下降，直到回报率趋于一致。也就是说，资产本身所能带来的回报率实际上是一致的，否则就会存在套利行为。
那资本本身能带来的收益率是多少呢？是无风险收益率，可以取值国债、AAA级债券或银行保本理财产品的收益率。钱能发挥的作用也就仅限于此。而超过了无风险收益率的ROE，就可以称为高；反之就低。

03一个公式净资产收益率的高低不取决于账面净资产的多少，而在于隐藏资产。这就是巴菲特如此看中“净资产收益率”指标的核心原因。咱们可以用一个公式来描述它：
（净资产A+经济商誉B）*常数C=净利润=净资产A*ROE
也就是说，净资产和经济商誉一起合力贡献了公司的净利润，继而合力产生了净资产收益率ROE。那么，经济商誉B与ROE对应的关系就是：
经济商誉B=（ROE/常数C  -1）*净资产A



当ROE大于常数C时，经济商誉为正值，那企业就有未被记录在财务报表上的隐藏资产；ROE小于无风险收益率C时，企业就有一部分净资产没有发挥出应有的价值。连资产本身能产生的收益都达不到，巴菲特当然不会选这样的公司投资。

2. 巴菲特看重的财务指标 净资产收益率（ROE）负债率的逻辑

3. 巴菲特关注的净资产收益率是摊薄净资产收益率还是加权

全面摊薄净资产收益率＝报告期净利润÷期末净资产
强调年末状况，是一个静态指标，说明期末单位净资产对经营净利润的分享,多用来确定股票的价格。
加权平均净资产收益率＝报告期净利润÷平均净资产
强调经营期间净资产赚取利润的结果,是一个动态的指标,反应的是企业业的净资产创造利润的能力。
全面摊薄净资产收益率公式很简单，其实就是报告期的那个时点的，利润表的净利润/资产负债表的所有者权益。
加权平均净资产收益率（ROE）=P/E0+NP÷2+Ei×Mi÷M0-Ej×Mj÷M0
这是中国证监会发布的《公开发行证券公司信息披露编报规则》第9号的通知的规定。
具体讲来：P为报告期利润；E0为期初净资产；NP为报告期净利润；Ei为报告期发行新股或债转股等新增净资产；Mi为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数；M0为报告期月份数；Ej为报告期回购或现金分红等减少净资产；Mj为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数。

4. 如何理解和使用净资产收益率指标

1、ROE的计算方式有几种2、哪种ROE计算方式比较好3、ROE的值越高越好吗4、使用ROE需要考虑的方面5、ROE有多重要1.ROE的计算方式有几种？摊薄ROE=当前归属于母公司的净利润/归属于母公司的净资产。ROE=当前归属于母公司的净利润/（期初归属于母公司净资产+期末归属于母公司净资产）*2。加权ROE=P/(E0+NP/2+Ei*Mi/M0-Ej*Mj/M0)，大概的意思是考虑到企业在分红，增发，配股，发债等，这些让净资产发生变化的行为后，对收益率的影响。杜邦分析法。注：如果加上扣非：则有扣非摊薄ROE，扣非ROE，扣非加权ROE；同理加上扣除商誉，还能得出3种扣除商誉的ROE；扣非+扣商誉又3种ROE。2.哪种ROE计算方式比较好？理论上采用扣非加权ROE或杜邦分析均可，但无论哪种ROE的计算方式都有缺陷，具体缺陷可以自行搜索引擎，主要是无法对财务风险和人力资源进行评估。3.ROE的值越高越好吗？是的。理论上ROE越高越好，如果是持续多年的2位数的增长，则代表企业有较强的盈利能力。当然也要关注企业的净资产，净资产和净资产收益率负相关，即越少的净资产取得越多的利润，净资产收益率就越高。注：扣非的意义主要就是，扣除当期非经营性损益对净资产收益率的影响。4.使用ROE需要考虑的方面：ROE是否可持续，企业的利润来源，企业的行业地位，企业的市值等等。对ROE值历史横向比较和同行业值的纵向比较都是有意义的，标志着该企业的行业地位和产品利润水平，甚至于对某种产品在某种程度上拥有定价权。5.ROE有多重要？是衡量企业价值的重要指标，也是为什么重资产企业在市场中不受青睐的原因之一。重资产企业常常需要对现有的生产线升级或为增加产能需进行大金额的投资，从而影响了企业的盈利能力。而轻资产企业对设备或生产线的需求程度较低，减少了扩大产能或升级生产线这样的投入。注：轻资产的风险是，发展方向或产品一旦出现问题，会严重影响到该企业的续存能力。雅虎，2000年时最高估值2000亿美元，最后仅以48亿美元被并购。

5. 想要价值投资你必须了解的一个指标：市净率